投资要点
公司正处转型期，“挑战”即“成长空间”:
公司正由普通西安不锈钢管转型向专业、高端产品转型。当前的主要挑战是，由于
高端产品还处于试制或市场开拓阶段，能否尽快够放量。公司有 5 万吨西安无缝管
热轧产能和 3.1 万吨西安焊管产能2.3万吨西安锅炉管。而 2010 年的销量仅分别为 2.3 万吨和 2.0 万吨。
但从另一角度来看，“挑战”即“成长空间”。如果未来高端产品放量，将从“产
量提升”和“高端产品比例提升”两方面拉动公司业绩。我们预计未来 4 大产
品存在看点，2011~2012 年的净利润复合增长率为 56%。
重点看四大产品:
公司的产品可以细分为 8 个分类，我们重点看好 4 大产品。其中增长前景最确
定的是大口径油气输运管。由于 2010 年已具有批量生产能力，并且 2011 年获
阿曼大单，我们对其做 2011 年达产的假设。
增长确定性次之的是锅炉管和镍